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              汾阳在看男科哪个医院好-汾阳新东方医院
              分享  | 2018-10-08 11:21:17 发布 次浏览 信息编号:7486028
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              欢迎大家来 汾阳新东方医院咨询,位置吕梁汾阳市永和东大街1号随着我国医药零售行业竞争的加剧,面对各路资本高价收购的诱惑,中小型医药连锁将何去何从?是卖?还是不卖?许多老板在焦虑、在彷徨。

              近日湖南老百姓大药房董事长谢子龙在某论坛会议上提出“好日子到头论”,而湖南诺州大药房董事长易军则提出的“泡沫说”。

              许多中小连锁的老板私下里都笑说,“为了收购又在威逼、利诱、恐吓啦”!我个人感觉,谢董和易校长的论断非常高屋建瓴,非常理性和自知!

              其实,我国医药零售行业去年已经累积了非常大的泡沫,随着益丰收购河北新兴(静态36倍PE),阿里健康入股山东漱玉平民(静态41.2倍PE)、贵州一树(静态43.8倍PE),再次把行业的估值推向高潮!

              现在终于有人敢揭露了皇帝的新装。许多业内人士还沉迷在泡沫之中,甚至狂热的助推泡沫!作为中小型医药连锁在风口之上,泡沫之巅,现在不卖,等待何时?

              一、从国家政策和趋势上看,不支持行业的高估值

              众所周知,随着这两年我国的内外部环境的发展变化,特别是美国对华政策的调整,关于我国仍处于战略发展机遇期判断有可能值得商榷。

              在我们实现中国梦的过程中,塔西佗陷阱、中等收入陷阱、修昔底德陷阱在时刻考验着我们,我国经济将面临着巨大的挑战:经济增速放缓、资本外流、消费不足、投资承压、出口放缓等诸多问题,覆巢之下,焉有完卵?难道我国的医药零售行业可以独善其身?

              截至2018年8月17日,上证综指的市盈率为12倍,上证50甚至只有9.6倍,深证指数18.87倍,创业板为36倍。难道我们的中小型医药连锁的质地、潜力、价值平均比我们众多的A股上市企业还好?在如此低迷的行情下,在如此低的估值水平下,二级市场正上演着胜利大逃亡!

              欢迎大家来 汾阳新东方医院咨询,位置吕梁汾阳市永和东大街1号资本的嗅觉是最敏感的,通过中信证券客户端统计,截至8月16日,A股市场共计有990份上市股东减持计划等待实施,近700只个股股东拟通过大宗交易、集中竞价、协议转让等方式减持手中股份。而目前收购的中小连锁的估值市盈率基本上都在20倍左右,有的甚至30倍、40倍,这种价格难道你还不心动?

              二、毛利率下降将导致估值回归

              根据益丰大药房、老百姓大药房、一心堂三大上市公司的年报,他们2017年的的毛利率分别为40.04%,35.31%,41.52%,净利润率分别为:6.6%、5.29%、5.45%。近日老百姓大药房董事长谢子龙敢于自揭伤疤:“连锁药房毛利率在40%,是极其不对的”,许多人认为是危言耸听,但我深为其的魄力、理性、行业责任感点赞!

              理由如下:

              1、我们对比美国,CVS、Walgreens、 Rite Aid三大医药零售巨头2016年的毛利率分别为16.26%、25.46%、25.46%,净利润率分别为3%、3.56%、0.54%(如下图)。

              国内三大医药连锁的平均毛利率是美国连锁的2倍左右,净利润率也在2倍左右,这种毛利率合理吗?可持续吗?许多人又会拿国情说事?你知道美国三大巨头的市场占有率吗?高达85%,而我国四大上市企业市场占有率才占10%左右,他们的议价能力、规模效益、管理水平比我们好太多了!他们的毛利率都这么低,我们靠什么支撑这么高的毛利率?

              2、我们再对标国内的其他零售行业,根据上市公司年报,苏宁易购(家电甚至拓展到全品类、阿里系)毛利率14.1%,净利润率2.15%,9.5倍PE,王府井毛利率20.72%,净利率3.57%,6.8倍PE,永辉超市(超市、京东系)20.84%,净利率2.88%,35.88倍PE,国际医学19.89%,净利率4.85%,32倍PE(如下图)。

              欢迎大家来 汾阳新东方医院咨询,位置吕梁汾阳市永和东大街1号医药零售也是零售行业,而且我们的平价药房的鼻祖就是零售快消品行业,医药零售行业毛利率明显比其他零售行业偏高,估值也偏高,估值鸿沟在资本的推动下一定会有趋同趋势。

              3、虽然有政策壁垒、专业化、药事服务等我们医药零售行业可以享受一些估值溢价,但我们的专业化的道路依然任重道远!我们目前充其量是个“高级搬运工”。

              4、互联电商的冲击,一定会降低行业毛利率水平。互联网无处不在,已经深刻的改变、影响着我们的生活,亚马逊杀入美国医药零售市场后,会带动和刺激国内更多的互联网电商进入医药零售行业,行业竞争的加剧,再次降低行业的毛利率。从而进一步降低行业估值。

              5、一致性评价等政策的落地,将淘汰一大批医药工业,少数的医药制造企业分别垄断各种产品资源,上游工业话语权增强,让利给下游零售企业的利润空间将缩小,更进一步降低行业的毛利率水平。

              欢迎大家来 汾阳新东方医院咨询,位置吕梁汾阳市永和东大街1号6、行业内一些潜规则(杂牌高毛利、保健品当药卖、医保套利),黑天鹅事件时刻笼罩在行业发展的路上。
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